{"id":7052,"date":"2023-10-31T06:48:21","date_gmt":"2023-10-31T11:18:21","guid":{"rendered":"https:\/\/esviafm.com\/?p=7052"},"modified":"2023-10-31T06:48:21","modified_gmt":"2023-10-31T11:18:21","slug":"ecoanalitica-eleccion-de-mcm-como-candidata-para-2024-hace-que-mercados-financieros-internacionales-miren-hacia-venezuela-30oct","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/esviafm.com\/index.php\/ecoanalitica-eleccion-de-mcm-como-candidata-para-2024-hace-que-mercados-financieros-internacionales-miren-hacia-venezuela-30oct\/","title":{"rendered":"Ecoanal\u00edtica: Elecci\u00f3n de MCM como candidata para 2024 hace que mercados financieros internacionales miren hacia Venezuela #30Oct"},"content":{"rendered":"

La\u00a0elecci\u00f3n de Mar\u00eda Corina Machado (92.4%), como candidata de la oposici\u00f3n para las elecciones presidenciales de 2024 es un hecho positivo para los mercados internacionales<\/strong>, que han vuelto a mirar hacia Venezuela tras m\u00e1s de 4 a\u00f1os de una pr\u00e1ctica paralizaci\u00f3n, revela un Nota de Coyuntura de la firma consultora\u00a0Ecoanal\u00edtica<\/strong>, elaborado por los economistas\u00a0Alejandro Grisanti y Jes\u00fas Palacios Chac\u00edn.<\/strong><\/p>\n

En efecto, luego de la modificaci\u00f3n de dos licencias relevantes para eliminar la prohibici\u00f3n de comercio secundario de ciertos bonos soberanos venezolanos y t\u00edtulos de deuda y acciones de PDVSA,\u00a0la deuda venezolana<\/strong>\u00a0vuelve a ganar relevancia y son muchas las llamadas recibidas por Econal\u00edtica, por parte de clientes tradicionales de estos mercados, a las que quieren dar respuestas.<\/p>\n

Destacan que el anuncio de los acuerdos pol\u00edticos entre oposici\u00f3n y gobierno la semana pasada, con el respectivo levantamiento de sanciones -donde destaca el levantamiento de la prohibici\u00f3n a\u00a0tradear bonos-<\/strong>\u00a0m\u00e1s que duplic\u00f3 las cotizaciones de la deuda venezolana y de PDVSA. Adicionalmente la realizaci\u00f3n exitosa de las primarias opositoras, con una participaci\u00f3n de m\u00e1s de 2.3 millones de venezolanos y con un resultado dr\u00e1sticamente favorecedor a la nominaci\u00f3n de la l\u00edder centroderechista, Mar\u00eda Corina Machado (92.4%), como candidata de la oposici\u00f3n para las elecciones presidenciales de 2024 es un hecho positivo para los mercados internacionales, que han vuelto a ver a Venezuela tras m\u00e1s de 4 a\u00f1os de una pr\u00e1ctica paralizaci\u00f3n.<\/p>\n

Mar\u00eda Corina Machado tiene una inhabilitaci\u00f3n pol\u00edtica de la que nadie conoce sus causas, y que fue objeto de las negociaciones entre Nicol\u00e1s Maduro, el gobierno americano y la oposici\u00f3n. A nuestro parecer, los t\u00e9rminos del acuerdo son un poco ambiguos, y las autoridades s\u00f3lo se comprometen en dise\u00f1ar un mecanismo que revise todas las inhabilitaciones que pesan sobre diferentes l\u00edderes pol\u00edticos de la oposici\u00f3n para fines de noviembre. Parece claro, que el camino pol\u00edtico de cara a las lecciones del 2024 est\u00e1 lleno de incertidumbres y de posibles cambios. Es dif\u00edcil establecer escenarios. Lo que s\u00ed creemos, como dijo F\u00e9lix Seijas, presidente de la firma de encuestas Delphos, en nuestro foro de Perspectivas 2024 del 3 octubre es que en Venezuela se abri\u00f3 de nuevo una ventana de oportunidad: que la oposici\u00f3n pueda lograr ventaja de ella para poder lograr un cambio de r\u00e9gimen est\u00e1 a\u00fan por verse.<\/p>\n

Explican que el\u00a0rendimiento de los bonos de la rep\u00fablica se dispar\u00f3 en promedio un 110% luego de los acuerdos<\/strong>, pero se moder\u00f3 luego de las primarias, probablemente por una reducci\u00f3n en alguna medida de las expectativas de avances en los acuerdos de cara al proceso electoral del pr\u00f3ximo a\u00f1o. En ese sentido, los bonos de PDVSA se mueven esta semana entre 12 y 13 centavos por d\u00f3lar -un 70% m\u00e1s que antes del acuerdo-, con excepci\u00f3n del PDVSA20 que se cotiza por encima del 80,0%, mientras los bonos de la Rep\u00fablica se muestran en el mercado entre 17 y 18 centavos por d\u00f3lar -un 60% m\u00e1s que antes de la firma del acuerdo-. Es importante destacar que los vol\u00famenes en el mercado se mantienen en cifras muy bajas ya que los principales fondos siguen en pleno proceso de an\u00e1lisis de las licencias para determinar con claridad cu\u00e1ndo puede recibir y operar con los bonos venezolanos.<\/p>\n

Advierten que por ahora es dif\u00edcil predecir en que niveles se puede estabilizar el mercado, dado los problemas de sobrecumplimiento y del tiempo que tiene el mercado sin poder tomar posiciones con estos activos. Sin embargo, basado en nuestros modelos de valoraci\u00f3n en caso de una reestructuraci\u00f3n de los bonos venezolanos y de PDVSA, en Ecoanal\u00edtica esperamos que una vez los grandes actores empiecen a operar los precios de la deuda se ubiquen en un rango de entre 20 y 25 centavos por d\u00f3lar.<\/p>\n

\u00bfQu\u00e9 viene primero, el huevo o la gallina?<\/strong><\/h3>\n

En Ecoanal\u00edtica hemos insistido que el default y la muy limitada sostenibilidad fiscal del gobierno de Maduro -genera apenas unos 10 puntos del PIB en ingresos fiscales son las principales limitantes para volver al mercado y no las sanciones. Es decir, para poder regresar al mercado de valores es necesario reestructurar todos los pasivos que tiene la Rep\u00fablica, y PDVSA. Pero para ello es necesario poder emitir bonos nuevos, por lo que ser\u00eda necesario nuevas flexibilizaciones de las sanciones que vemos poco probables hasta luego de un proceso electoral con aceptables niveles de competitividad en 2024.<\/p>\n

dicionalmente, vemos muy poco probable que el gobierno americano vuelva a imponer una restricci\u00f3n al\u00a0intercambio de los bonos venezolanos y de PDVSA.<\/strong>\u00a0En este escenario, esperamos que se deje abierta la posibilidad de tomar posiciones de Venezuela y de PDVSA en lo que queda de este a\u00f1o y todo el 2024, con muy baja probabilidad de tener un proceso de restructuraci\u00f3n, el cual en el mejor de los casos ser\u00eda en el 2025.<\/p>\n

\u00bfC\u00f3mo considerar los bonos venezolanos que vencen en el 2036 y que est\u00e1n en manos del Banco de Venezuela?<\/strong><\/h3>\n

Ahora, en el marco del alivio de sanciones para operar en el mercado secundario, y antes de que sea factible el debate sobre cualquier reestructuraci\u00f3n, es relevante recordar la existencia de la\u00a0emisi\u00f3n privada de bonos soberanos por USD 5.000 millones a finales de 2016 con vencimiento en 2036<\/strong>, y con un cup\u00f3n de 6,50% realizado en medio de un fuerte incremento de la percepci\u00f3n de riesgo de los mercados financieros internacionales, que hab\u00edan mantenido a Venezuela sin emitir desde el 2011.<\/p>\n

Esta emisi\u00f3n fue comprada en su totalidad por el estatal Banco de Venezuela quien adquiri\u00f3 en ese momento estos t\u00edtulos a la tasa de cambio protegido (Dipro) de 10 Bs\/$ frente a los 3.200 Bs\/$ del mercado paralelo, y por ahora se mantienen en el balance de la instituci\u00f3n.<\/p>\n

Es necesario recordar, que este fuerte diferencial cambiario produjo que el Banco de Venezuela pagara apenas VEB 50.000 millones por estos bonos, lo que al tipo de cambio paralelo representaba tan solo USD 15.6 millones. Esta fue una de las magias que destruy\u00f3 a Venezuela: \u00bfC\u00f3mo es posible emitir un bono en el cual, a precios de mercado, s\u00f3lo recibes USD 15.6 millones, pero que te comprometes a pagar USD 325 millones en intereses al a\u00f1o? \u00bfPor qu\u00e9 en los balances del Banco de Venezuela no se encuentra este pago de intereses? Esas son preguntas que por ahora quedan sin respuestas.<\/p>\n

La posibilidad de que estos t\u00edtulos pudieran ser negociados en el mercado secundario podr\u00eda funcionar como un mecanismo de financiamiento para el gobierno de Maduro en momentos de muy corta liquidez. Por ahora, lo \u00fanico que restringe la venta de estos bonos al mercado es que no aparece anunciado en la lista de bonos disponibles para ser operados en el mercado secundario por entidades de los EE.UU. en la Licencia General 312. Sin embargo, al eliminar al Banco de Venezuela como entidad sancionada, se deja la v\u00eda libre para que un actor no americano pueda adquirir estos bonos y mantenerlos en principio en su balance. Una operaci\u00f3n similar se realiz\u00f3 en 2017, donde uno de los gigantes financieros internacionales le compr\u00f3 a trav\u00e9s de un intermediario financiero una emisi\u00f3n privada que hab\u00eda realizado PDVSA y que se encontraba en poder del Banco Central de Venezuela. En un pa\u00eds, donde por muchos a\u00f1os los diferenciales cambiarios han logrado cerrar transacciones, esta entra dentro de lo posible, revela la Nota de Coyuntura de Ecoanal\u00edtica.<\/p>\n

Fuente : El Impulso\u00a0<\/strong><\/div>\n
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