El riesgo pa\u00eds de Venezuela se duplic\u00f3 en un per\u00edodo de cinco a\u00f1os y vuelve a ocupar el primer lugar en el ranking de las naciones con mayor \u00edndice en el mundo. Entre 2019 y en lo que va de 2025, el indicador muestra una gran volatilidad y ha estado impactado por diversos factores como la incertidumbre pol\u00edtica, los desequilibrios macroecon\u00f3micos, la debilidad de la industria petrolera, la dificultad para reestructurar o refinar deuda externa y lo m\u00e1s importante, la falta de confianza de los inversionistas hacia la gesti\u00f3n gubernamental.<\/p>\n
De acuerdo a los datos publicados por el banco de inversi\u00f3n JP Morgan el pasado martes 7 de enero, el riesgo pa\u00eds de Venezuela alcanz\u00f3 los 23.459 puntos, muy por encima de los 12.581 puntos que mostr\u00f3 en 2019.<\/p>\n
El riesgo pa\u00eds es un indicador que mide la probabilidad de que una\u00a0 econom\u00eda no cumpla con sus obligaciones y la forma m\u00e1s com\u00fan de medirlo en lo que a pa\u00edses de Latinoam\u00e9rica refiere es a trav\u00e9s del Emerging Markets Bond Index (EMBI+), desarrollado por JPMorgan.<\/p>\n
El EMBI+ se calcula a partir de los spreads, que son las diferencias entre los rendimientos de los bonos de los pa\u00edses emergentes y los bonos del Tesoro estadounidense. Un spread m\u00e1s amplio indica un mayor riesgo pa\u00eds, ya que sugiere que los inversores exigen una mayor compensaci\u00f3n por el riesgo percibido de invertir en un pa\u00eds emergente en comparaci\u00f3n con un pa\u00eds considerado seguro como Estados Unidos.<\/p>\n
En consecuencia, los bonos de deuda externa venezolanos son considerados \u201clos peores del mundo\u201d al compararse con el promedio para Am\u00e9rica Latina del EMBI+ de 424 puntos b\u00e1sicos, el cual ya de por s\u00ed se encuentra significativamente por encima del promedio global de 296 puntos b\u00e1sicos.<\/p>\n
En segundo lugar en la regi\u00f3n se encuentra Bolivia con 2.111 puntos y luego Ecuador con 1.061 puntos; mientras que Argentina, hist\u00f3ricamente asociada con problemas de deuda externa, ocupa el cuarto lugar en el ranking con un riesgo pa\u00eds de 579 puntos.<\/p>\n
\u201cEsto significa que los inversores internacionales consideran que prestar dinero a Venezuela es extremadamente arriesgado, debido a factores como la alta inflaci\u00f3n, la inestabilidad pol\u00edtica y la incertidumbre econ\u00f3mica\u201d, sostuvo el economista y profesor Francisco Contreras en un informe visto por\u00a0TalCual<\/em>.<\/p>\n Un estudio publicado en la revista\u00a0Debate IESA<\/em>\u00a0resalta que desde 2019 al 2022 Venezuela alcanz\u00f3 cifras r\u00e9cords en cuanto al \u00edndice EMBI+, que lleg\u00f3 a m\u00e1ximos en diciembre de 2021. Luego de este per\u00edodo el indicador comenz\u00f3 a disminuir, pero ubic\u00e1ndose en los primeros lugares en el ranking para luego retomar la senda de crecimiento.<\/p>\n En el \u00faltimo a\u00f1o incluso el \u00edndice de Venezuela continu\u00f3 su escalada, en mayo de 2024 por ejemplo, se situaba en 19.195 puntos. En octubre de 2024, los bonos venezolanos ya hab\u00edan sido considerados \u201clos peores del mundo\u201d, seg\u00fan un reporte de Bloomberg al llegar el EMBI+ a 20.700 puntos.<\/p>\n \u201cEstos datos muestran lo profunda que ha llegado a ser la crisis econ\u00f3mica venezolana, que ha empobrecido enormemente al pa\u00eds y se diferencia de las dem\u00e1s crisis experimentadas por Venezuela en su historia por la par\u00e1lisis del sector productivo (petrolero y no petrolero). Una subida inesperada del precio del petr\u00f3leo no causar\u00eda diferencia alguna, por la imposibilidad de su extracci\u00f3n, por las deterioradas condiciones de la infraestructura petrolera y por la imposibilidad de su comercializaci\u00f3n, producto de las sanciones\u201d, recalc\u00f3 el informe del IESA.<\/p>\n Un riesgo que puede continuar<\/strong><\/p>\n El desempe\u00f1o de cada naci\u00f3n en este indicador responde a una combinaci\u00f3n de factores macroecon\u00f3micos y pol\u00edticos. En el caso de Venezuela, el valor extraordinario de 23.459 puntos b\u00e1sicos refleja una situaci\u00f3n econ\u00f3mica severa, marcada por altos niveles de inflaci\u00f3n, devaluaci\u00f3n de la moneda y la crisis institucional.<\/p>\n En contraste, las econom\u00edas con menores valores en el \u00edndice, como Uruguay y Chile, han implementado pol\u00edticas fiscales y monetarias consideradas responsables, lo que genera mayor confianza en los mercados. Adem\u00e1s, la estabilidad pol\u00edtica y el cumplimiento de las obligaciones financieras son elementos clave para reducir este indicador.<\/p>\n \u201cHay varias razones para que Venezuela lidere ese ranking de econom\u00edas con mayor riesgo pa\u00eds. Una de ellas y creo es la principal, es el actual esquema pol\u00edtico, que lleva a los inversores a pensar que una reestructuraci\u00f3n o una normalizaci\u00f3n en la econom\u00eda no es inminente. Creo que piensan que est\u00e1 alejada de ello, porque si as\u00ed fuera el precio de los bonos ser\u00eda mayor\u201d, destac\u00f3 a\u00a0TalCual<\/em>\u00a0Jorge Piedrahita, asesor de Copernico Capital Partners, S.A., una firma con m\u00e1s de 20 a\u00f1os de trayectoria y que gestiona distintas estrategias enfocadas en Latinoam\u00e9rica.<\/p>\n Agreg\u00f3 que el resultado del indicador refleja la fuerte ca\u00edda que ha tenido el producto interno bruto (PIB) venezolano en los \u00faltimos 10 a 12 a\u00f1os. \u201cEs un pa\u00eds que se empobreci\u00f3 enormemente, con recursos muy limitados, con pocas posibilidades a producir ingresos en divisas y en estas condiciones no podr\u00e1 recibir ning\u00fan tipo de cr\u00e9dito internacional\u201d.<\/p>\n El modelo de JP\u00a0 Morgan explica el riesgo pa\u00eds por los movimientos de siete variables clave para la econom\u00eda venezolana: producci\u00f3n petrolera, principales acontecimientos pol\u00edticos, aprobaci\u00f3n del gobierno, inflaci\u00f3n, variaci\u00f3n PIB, precio del barril de crudo West Texas Intermediate y deuda externa.<\/p>\n \u201cSi se considera que en estos momentos la crisis econ\u00f3mica venezolana se acent\u00faa cada vez m\u00e1s, y que en un futuro se tendr\u00e1 ineludiblemente que recurrir a la emisi\u00f3n de deuda soberana con la finalidad de obtener los recursos necesarios para la puesta en marcha nuevamente del aparato productivo del pa\u00eds, es necesario calcular las tasas de inter\u00e9s que deber\u00e1n pagarse a los acreedores. En los \u00faltimos a\u00f1os, el EMBI+ de Venezuela no ha hecho m\u00e1s que aumentar de manera abrupta y a magnitudes nunca antes vistas en Am\u00e9rica Latina\u201d, se indic\u00f3 en el informe del IESA.<\/p>\n Los analistas econ\u00f3micos consultados consideran que para reducir esta astron\u00f3mica cifra del riesgo pa\u00eds de Venezuela es necesario reactivar la industria petrolera, controlar la inflaci\u00f3n y reestructurar la deuda externa y, lo m\u00e1s importante, transmitir confianza.<\/p>\n \u201cEl problema de Venezuela ha sido sistem\u00e1tico y trae una serie de consecuencias importantes para la econom\u00eda y el riesgo pa\u00eds lo determina precisamente el mal manejo econ\u00f3mico y pol\u00edtico. El mal manejo de la econom\u00eda no es nuevo, pero s\u00ed el desequilibrio monstruoso que existe actualmente\u201d, destac\u00f3 el economista y profesor del IESA, Jos\u00e9 Manuel Puente.<\/p>\n Coincide con que el tema pol\u00edtico est\u00e1 pesando mucho sobre la percepci\u00f3n que tienen los inversionistas sobre Venezuela, y m\u00e1s all\u00e1 del mal desempe\u00f1o macroecon\u00f3mico que gener\u00f3 un crecimiento muy pobre en los \u00faltimos 25 a\u00f1os, inestabilidad, demandas internacionales por expropiaciones, el juicio contra Citgo y un default. \u201cEs un pa\u00eds con una mala reputaci\u00f3n lo que afecta de manera brutal el costo de la deuda. Para la gente com\u00fan esto tambi\u00e9n los impacta, ya que los gobiernos deben pagar intereses muy altos por la deuda p\u00fablica en d\u00f3lares y recortar el gasto en salud, educaci\u00f3n, infraestructura para dedicarlos a deuda dada la alta tasa de inter\u00e9s\u201d.<\/p>\n Agreg\u00f3 que \u201cno es poca cosa tener el riesgo pa\u00eds m\u00e1s alto del mundo. Hay naciones que son\u00a0 muy mal portados como Corea del Norte, Vietnam, Cuba, China y tenemos un \u00edndice m\u00e1s alto que ellos. Somos muy mal percibidos en el mundo, hay una percepci\u00f3n muy negativa que tiene los mercados sobre la econom\u00eda y los venezolanos de a pie son\u00a0 los que pagan esta situaci\u00f3n\u201d.<\/p>\n El IESA en su informe insiste en que para transmitir confianza a los inversionistas para la recuperaci\u00f3n del aparato productivo del pa\u00eds, resulta imprescindible la aplicaci\u00f3n de medidas econ\u00f3micas estructurales que cambien de fondo el modelo econ\u00f3mico que ha venido imponi\u00e9ndose en los \u00faltimos 25 a\u00f1os. \u201cLa econom\u00eda tiene que pasar de hiper regulada, centralizada, planificada y con un Estado empresario, a una econom\u00eda de mercado, que auspicie la inversi\u00f3n extranjera, con un Estado que act\u00fae como regulador y garante del cumplimiento de las normas y donde la institucionalizaci\u00f3n se encuentre por encima de cualquier arbitrariedad pol\u00edtica\u201d.<\/p>\n A juicio de Jorge Piedrahita, si no estuviera presente el elemento pol\u00edtico, los bancos multilaterales seguir\u00edan prestando a Venezuela. Como ejemplo, cita a Argentina que aunque no tiene acceso a los mercados internacionales y con un elevado riesgo pa\u00eds sigui\u00f3 recibiendo recursos de los organismos internacionales como el Banco Interamericano de Desarrollo (BID), CAF Banco de Inversi\u00f3n, el Banco Mundial y el Fondo Monetario Internacional (FMI).<\/p>\n \u201cEn el caso de Venezuela como consecuencia del tema pol\u00edtico y sobre la incertidumbre sobre qui\u00e9n tiene la autoridad para solicitar un pr\u00e9stamo, ante esa duda, ni siquiera las multilaterales le est\u00e1n dando prestamos al pa\u00eds. Ni siquiera tiene acceso a cr\u00e9ditos blandos o subsidiados de las multilaterales y esto amplifica la situaci\u00f3n de vulnerabilidad financiera del pa\u00eds\u201d, tras la enorme deuda externa que mantiene que seg\u00fan los c\u00e1lculos ronda por los 163 mil millones de d\u00f3lares.<\/p>\n Puente agrega que la econom\u00eda venezolana \u201cse empeque\u00f1eci\u00f3\u201d y la deuda creci\u00f3 de manera exponencial, por lo que cuando se calcula el coeficiente de deuda sobre el PIB, Venezuela tiene uno de los m\u00e1s altos del mundo.<\/p>\n \u201cPor supuesto que un gobierno que est\u00e1 en default o que no est\u00e1 pagando deuda no le importa mucho tener acceso a los mercados financieros internacionales, pero el riesgo pa\u00eds que tenga s\u00ed afecta los flujos de inversi\u00f3n extranjera extranjera (IED). Un pa\u00eds que tiene el riesgo m\u00e1s alto del mundo, pocos inversionistas est\u00e1n dispuestos a arriesgar su dinero y so lo hacen ser\u00e1 con alt\u00edsimas tasas de retorno para cubrir los riesgos. Entonces la econom\u00eda pierde gasolina para crecer, porque los flujos de inversi\u00f3n internacional y nacional es muy reducido\u201d, acot\u00f3 Puente.<\/p>\n \u00bfPeores o buena oportunidad?<\/strong><\/p>\n Reportes internacionales destacan que los bonos venezolanos son considerados \u201clos peores del mundo\u201d y todo parece indicar que esta situaci\u00f3n se mantenga mientras no hayan cambios institucionales y pol\u00edticos.<\/p>\n Un total de 20 t\u00edtulos de la Rep\u00fablica y de Petr\u00f3leos de Venezuela (Pdvsa) cayeron en default desde finales de 2017, debido a las dificultades financieras para honrar sus compromisos. Luego dejaron de negociarse debido a las sanciones de Estados Unidos. Venezuela entr\u00f3 en un per\u00edodo de observaci\u00f3n para la serie EMBI+, despu\u00e9s de que el Departamento del Tesoro norteamericano levantara una prohibici\u00f3n de casi cuatro a\u00f1os a los inversionistas estadounidenses, que les imped\u00eda negociar deuda venezolana en el mercado secundario.<\/p>\n Actualmente los bonos se cotizan a un tercio de lo que se negociaban en 2017. Estos t\u00edtulos se recuperaron parcialmente cuando Estados Unidos flexibiliz\u00f3 las operaciones petroleras que permitieron reanudar las exportaciones venezolanas a esa naci\u00f3n, tras la licencia a la norteamericana Chevron Corporation. Sin embargo, este impulso apenas logr\u00f3 un precio de 10 a 11 centavos por d\u00f3lar en septiembre de 2023.<\/p>\n Mientras que en las primera semanas de enero, estuvieron muy demandados lo que hizo que el precio llegara a aproximadamente 15 centavos de d\u00f3lar.<\/p>\n A juicio de Jorge Piedrahita, los bonos venezolanos representan una oportunidad de inversi\u00f3n y en t\u00e9rminos relativos ofrecen valor. \u201cSi a eso le incorporamos que las probabilidades de llegarse a acuerdos pol\u00edticos se reflej\u00f3 en los movimientos que observamos en las \u00faltimas semanas y con el precio que ha estado subiendo. Hubo demanda porque la gente comenz\u00f3 a pensar qu\u00e9 pasa si hay un cambio en Venezuela. El pa\u00eds tiene un potencial para triplicar su producto interno bruto en un periodo de cinco a\u00f1os, y llegar a eso no ser\u00eda tan complicado\u201d.<\/p>\n